《百战归来愿如初》斑竹泪

4、牟氏暴露问题

　　AG大楼，柯蔓的办公室里，堆着牟氏从08年以来所以大型项目的合同、季度财报、半年财报、年财报，以及事务所对其资本成本、资本收益和资本收益率的核算结果、评估。
　　没有人知道，就在牟氏集团酒会结束之后，柯蔓回到办公室的第三个小时，她找到了狙击MK的入手点。
　　方凡有些着急，柯蔓给她布置了一个决定她是否可以继续晋升的考题——在近乎千页的牟氏集团材料中找出破绽。对，是证监会，事务所都没人看出的破绽。为了解决这道题，方凡已经连续鏖战了三个通宵，仍旧没有一点头绪。茶水间里，她端着柯蔓素日里喝的咖啡，正为自己未来的去留担心。
　　“找到问题所在了？”柯蔓走进茶水间，看见方凡端着咖啡杯出神，走过她身边，自然问了句。
　　方凡手里的咖啡杯竟就这样滑掉了，被子的碎片散落一地，咖啡溅到了自己银白色高跟鞋上，可方凡丝毫没有注意，转回身先去回话，“还...还没。”
　　柯蔓看了一地狼藉，端走自己的咖啡，“把这里处理好，然后来我办公室。”
　　方凡觉得，自己的天都塌了。自己在柯蔓身边半年多了，她的沉稳果决算是一点没学会，工作没做好，考题没答上来，还净出洋相，柯蔓今天一定是会辞退自己的了。心里这样想，手上还是快速地把茶水间收拾好，顾不上自己花了半个月工资买的高跟鞋基本报废的惨状，连走带跑地进了柯蔓的办公室。
　　柯蔓递了个黑色文件夹给方凡，“看一看，如果看懂了，明天拿着最后一张文件去人事部，转为正式员工。”
　　方凡在翻看的，是柯蔓刚刚完成的最终分析报告，是接下来即将开始的狙击战的全面分析，也是军力部署的全部理论依据，“LMF基金的“多头”是牟氏股票，“空头”是固定收入的债券，两头的风险特性千差万别，这种“套期保值”策略不可能把风险“对冲”掉，余留的风险仍然很高，而所有风险实际上都由会由牟氏来承担。牟氏的项目是酒店和地产，这些资产没有流动性，价值不易估算，风险特性难以估测；可空头的一方是流通性好的债券。牟清元怎么会容许这样的危险存在。”
　　无疑，第一页方凡看懂了。
　　“大部分“价值”都来自于被隐藏起来的债务？”方凡有些难以置信，毕竟，牟氏的声誉在业内一向是很好的，可柯蔓无疑在用一连串数据和分析告诉她，这几年，牟氏为了抢占大陆这一在钢筋混凝土上建立GDP的好时代，从酒店也扩张进入房地产，继而大量融资，为避免摊薄股权，甚至没有增发股票或直接发行更多负债。在许多种可能的选择中，牟氏选择了一条危险的道路：利用关联企业来隐藏债务。
　　方凡有些错愕，“虽然牟氏是国内少有的几个典型金字塔结构的公司，旗下子品牌和关联公司不下百家，但是毕竟它屹立了二十六七年不倒，不可能全凭财务造假吧。”
　　“还有吗？”
　　“它的财务也有问题，它高估了自己的收益，即使如此，它的资本收益率也远低于它的资本成本。换句话说，这些年，它根本不赚钱。”
　　后面的内容，方凡也看懂了，只是，她现在不敢相信。
　　“明天去人事部，把转正合同签好，回来第一件事查清楚LMF的全部资料。”柯蔓收拾着桌面，“这个，你带回去好好看看。”
　　柯蔓有着自己的一套完整的方法，系统研究目标现状，财务数据、年报，从中发现重要但容易被忽略的问题，以此作为突破口，备足弹药，长线做空。柯蔓有自己的导师——赫赫有名的“空军司令”查诺斯，比起这位大空头，柯蔓才真正叫做小巫见大巫。但，眼下的柯蔓却打算把牟氏变成中国的安然。如果成功，明年的今日便是牟氏破产之日。
　　当然，牟氏不是安然，A股和道琼斯也不相同，但这丝毫不影响柯蔓出手狙击牟氏。安然在企业结构及运作方式上与牟氏“金字塔”式企业控制结构有类似之处。牟氏通过制造概念，使投资者相信公司已经顺利转型，并且在转型后进入高增长、高利润的领域，然后配合各方在业绩上作“配合”，通过关联企业间的“对倒”交易不断创造出超常的利润。安然为了躲避监管，多次向股民和社会做出误导性陈述，而这样的陈述在牟氏，想要找到也并不困难。

　　柯蔓很久没有回家了，在完成了对战术的构思之后，她打算接受徐扬给她的建议，休一个年假。李斯泽说的没错，天知道这场战，是输是赢。她从不畏惧对手，这次，她有些不安，也不是因为对手，而是项目本身。
　　落地窗前，客厅转角茶几上支着一个相框，相框里的女人素净的面庞格外清秀，一双炯炯的眼睛，和柯蔓有着谜一般的相像，过时的女性套装在她的身上显得得体合适。
　　“妈，明年，我拿他性命来祭你。”柯蔓向相中人敬了杯酒，往沙发上一靠，睡着了。